LPR维持不变，四季度降息概率提升？解读央行最新利率决议

元描述: LPR维持不变，但四季度降息概率提升？解读央行最新利率决议，分析美联储降息对国内货币政策的影响，以及LPR报价下调的可能性。

引言:

2024年9月20日，央行公布最新LPR报价，1年期和5年期以上品种均维持不变，引发市场热议。美联储在9月19日大幅降息50个基点，市场对国内降息预期升温，然而央行却选择“按兵不动”。这背后究竟是何原因？国内货币政策走向如何？未来LPR报价是否会下调？本文将深入解读央行最新利率决议，分析美联储降息对国内货币政策的影响，并展望未来走势。

LPR维持不变背后的原因

尽管美联储降息引发市场对国内降息的热烈讨论，但央行最终选择维持LPR报价不变，主要基于以下原因：

  • 观察降息效果: 7月份央行已经下调了7天期逆回购利率和LPR报价，当前正处于观察降息政策效果的阶段。虽然8月份经济数据显示运行延续稳中偏弱态势，但考虑到政策传导存在时滞，以及宏观经济下行压力总体可控，货币政策有条件坚持“以我为主”，短时间内连续下调政策利率的迫切性并不大。

  • 银行净息差压力: 今年一季度和二季度，银行净息差均为1.54%，较去年四季度收窄0.15个百分点，已明显低于1.8%的警戒水平。短期内连续下调政策利率和LPR报价，再加上规模庞大的存量房贷利率下调空间，将进一步挤压银行净息差，不利于银行经营的稳健性。

  • 存款利率调整: 若大幅度下调存款利率来稳住净息差，可能引发银行存款大规模流向理财等资管产品，同样不利于银行经营的稳健性。因此，降息过程需要做好多方平衡。

美联储降息对国内货币政策的影响

美联储大幅降息后，国内货币政策的灵活调整空间确实有所扩大，降息降准的可能性也随之提升。但需要注意的是，美联储降息并不意味着中国必然跟随降准降息。

  • 以我为主: 中国坚持货币政策以我为主，在疫情应对中，中国货币政策都是先于美联储采取行动。未来美联储降息并不意味着中国必然跟随，因为中国还要统筹考虑长期和短期、内部与外部均衡、稳增长和防风险等因素。

  • 资本外流压力: 给定其他条件不变，美联储降息有助于收敛中美经济周期和货币政策分化，缓解中国资本外流和汇率调整压力，拓宽中国货币政策的自主空间。但也不能期待过高。

  • 市场抢跑: 启动首次降息后，市场预期仍在不断切换，国际金融动荡在所难免。如果美国经济不衰退，美联储不会大幅降息，美元也不会趋势性走弱。目前市场有抢跑之嫌，期待美联储降息给中国打开货币政策空间，恐会感到失望。

四季度LPR报价下调的可能性

尽管LPR报价目前维持不变，但四季度LPR报价仍有下调的可能性。

  • 国内经济修复: 随着国内经济修复斜率，以及美国经济衰退压力加大，出口端压力可能会抬升，而内需修复难以一蹴而就，预计加强逆周期调节的必要性仍然较高，后续宽货币工具加码仍有必要。

  • 银行资金成本: 4月以来监管层叫停“手工补息”，近期银行启动新一轮存款利率下调，都有助于银行控制资金成本，缓解净息差收窄压力，增加报价行下调LPR报价的动力。

  • 政策调整: 关于银行存款向理财等资管产品大规模“搬家”的问题，后期有可能通过相关政策调整予以应对。由此，四季度LPR报价下调的条件会进一步成熟。

  • 提高报价质量: 近期央行曾指出，要“持续改革完善贷款市场报价利率（LPR），针对部分报价利率显著偏离实际最优惠客户利率的问题，着重提高LPR报价质量，更真实反映贷款市场利率水平”。这意味着在信贷市场供求关系向需求方倾斜的背景下，未来在提高LPR报价质量过程中，也不排除政策利率保持不变，LPR报价单独下调的可能性。

LPR和利率

LPR（贷款市场报价利率）是银行根据自身资金成本和市场供求状况，自主报出的贷款利率。LPR是市场化利率改革的重要组成部分，旨在引导银行降低贷款利率，降低实体经济融资成本。

利率是指借款人使用资金所支付的费用，是资金的时间价值的货币表现。利率水平反映了资金的供求关系，影响着投资、消费和经济增长。

常见问题解答

Q1: 为什么LPR维持不变？

A1: 央行目前正处于观察7月份降息效果的阶段，同时要平衡银行净息差压力和存款利率调整风险。

Q2: 美联储降息对中国有什么影响？

A2: 美联储降息有助于缓解中国资本外流和汇率调整压力，拓宽中国货币政策的自主空间。但中国货币政策仍将以我为主，不会盲目跟随。

Q3: 四季度LPR报价会下调吗？

A3: 四季度LPR报价仍有下调的可能性，主要取决于国内经济修复斜率、银行资金成本和相关政策调整等因素。

Q4: LPR和利率有什么区别？

A4: LPR是银行自主报出的贷款利率，而利率则是资金的时间价值的货币表现。

Q5: LPR如何影响经济？

A5: LPR是市场化利率改革的重要组成部分，引导银行降低贷款利率，降低实体经济融资成本，促进经济增长。

Q6: 央行如何决定利率政策？

A6: 央行根据经济运行态势、物价走势、金融风险等因素综合考虑，制定利率政策，以实现稳增长、控通胀、防风险的目标。

结论

央行此次维持LPR报价不变，显示出对经济运行和金融市场风险的谨慎态度。美联储降息为中国货币政策提供了更多灵活调整的空间，但国内货币政策仍将以我为主，根据实际情况灵活调整。四季度LPR报价仍有下调的可能性，但最终决定权仍在央行手中。未来，央行将根据国内经济形势和国际金融市场变化，继续实施稳健的货币政策，为经济高质量发展提供有力支持。